جلوبل: سهم {ساب} بـ 104.69 ريال ونوصي بالاحتفاظ به
الأربعاء, 7 مايو 2008
“المدينة” - جدة
توقع بيت التمويل العالمي «جلوبل» أن يشهد القطاع البنكي السعودي اتجاهاً تصاعدياً مرتبطاً بالتفاؤل السائد بنمو الاقتصاد السعودي في ظل ارتفاعات اسعار البترول وتوجهات الحكومة السعودية لانفاق هذه العائدات بشكل اساسي على مشروعات البنى التحتية الضخمة سواء النفطية منها او غير النفطية. وقال تقرير لـ «جلوبل» ان البنك السعودي البريطاني «ساب» سيكون له وضع جيد للحصول على أقصى استفادة من خلال توسيع أنشطته الإقراضية، التي تحتاجها مشروعات البنية التحتية الضخمة في المملكة. وقال التقرير الذي قيمت من خلاله «جلوبل» سهم «ساب» بسعر 104.69 ريال للسهم الواحد في سوق الاسهم السعودية وأوصى التقرير بـ «الاحتفاظ بالسهم» .
واوضح “جلوبل” ان “ساب” البنك البريطاني السعودي أظهر نتائج مشجعة في الربع الأول من العام الجاري مسجلا زيادة سنوية في صافي الدخل نسبتها 23 في المائة (من 616 مليون ريال في الربع الأول من العام الماضي إلى 757 مليون ريال في الربع الأول من العام الجاري) مقابل انخفاض صافي الدخل بنسبة 14 في المائة في العام المالي 2007. وقد أدى تحسن صافي الدخل سنويا إلى زيادة ربحية السهم (على أساس 600 مليون سهم) من 1.03 ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 1.26 ريال خلال نفس الفترة من العام 2008. وفي الربع الأول من العام 2008، زاد دخل البنك من العمولات الخاصة بنسبة 17 في المائة (من 1.2 مليار ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 1.4 مليار ريال خلال نفس الفترة من العام 2008) ليرتفع صافي دخل العمولات الخاصة بنسبة 20 في المائة. كما سجل البنك نموا في إجمالي الموجودات من بداية العام وحتى الآن بنسبة 8.3 في المائة (من 98.2 مليار ريال سعودي في العام المالي 2007 إلى 106.4 مليار ريال سعودي في الربع الأول من العام 2008)، كما حقق نموا في قاعدة موجوداته بنسبة 34 في المائة.
وقال التقرير تصل القيمة العادلة للسهم إلى 104.69 ريال، وبإعطاء وزن 80 في المائة لطريقة خصم التدفقات النقدية و20 في المائة لنموذج جوردون للنمو، يتداول سهم البنك حاليا في السوق عند سعر 107 ريالات (كما في الثالث مايو من العام الجاري) أي أنه يتداول أعلى من قيمته العادلة بنسبة 2.2 في المائة. ووفقا للسعر الحالي للسهم، فإن مضاعف السعر/ ربحية السهم ومضاعف السعر/ القيمة الدفترية للبنك تبلغ 19.7 ضعف و5.9 ضعف المكاسب المقدرة للعام 2008 على التوالي. لذا فإننا نحتفظ بتوصياتنا السابقة "بالاحتفاظ" بسهم البنك البريطاني السعودي على المدى المتوسط.
وسجل البنك انخفاضا في صافي الدخل للعام المالي 2007 بنسبة 14.3 في المائة (من 3 مليارات ريال في العام 2006 إلى 2.6 مليار ريال في العام 2007). ومن جهة أخرى، كان الأداء الهادئ للبنك متماشيا مع أداء القطاع المصرفي السعودي الذي شهد انخفاضا في الربحية بنسبة 14.6 في المائة نتيجة لانخفاض الدخل من الرسوم المصرفية (المرتبط بتراجع نشاط التداول في بورصة "تداول").
وشهد الدخل من العمولات الخاصة ارتفاعا بنسبة 18 في المائة (من 4.4 مليار ريال في العام 2006 إلى 5.2 مليار ريال في العام 2007) تماشيا مع زيادة مصروفات العمولات الخاصة بنسبة 17 في المائة. ليسجل بذلك صافي الدخل من العمولات الخاصة زيادة بنسبة 18 في المائة (من 2.6 مليار ريال في العام 2006 إلى 3.1 مليار ريال في العام 2007). كما كانت توزيعات البنك البريطاني السعودي جيدة ما بين 3.8 في المائة في العام 2006 إلى 4.2 في المائة في العام 2007 خلال العامين السابقين.
وحسب وجهة نظر التقرير فإن انخفاض الرسوم من الخدمات المصرفية (الإيرادات غير المتعلقة بالفائدة) كان هو السبب الرئيسي وراء انخفاض الربحية في العام 2007. حيث سجلت الرسوم المصرفية انخفاضا حادا بنسبة 48 في المائة (من 1.7 مليار ريال في العام 2006 إلى 0.9 مليار ريال في العام 2007) ويعزى ذلك إلى انخفاض إيرادات تداول الأسهم. وقد أدى الانخفاض الملحوظ في الإيرادات (غير المتعلقة بالفوائد) ونسبته 34 في المائة إلى تراجع إجمالي الدخل التشغيلي بنسبة 9 في المائة (من 4.4 مليار ريال في العام 2006 إلى 4 مليار ريال في العام 2007). وقد كان لتراجع الأداء العام للبنك في العام المالي2007 أثرا ملحوظا على الربحية، حيث انخفضت نسبة العائد على متوسط الموجودات من 4.2 في المائة في العام 2006 إلى 3 في المائة في العام 2007، في حين انخفض العائد على متوسط حقوق الملكية من 38.7 في المائة في العام 2006 إلى28.9 في المائة في العام 2007. هذا وقد سجل البنك ربحية للسهم بلغت 4.34 ريال في العام 2007 (بناء على 600 مليون سهم) بالمقارنة مع 5.07 ريال في العام 2006.
وتبلغ قاعدة موجودات “ساب” 98.2 مليار ريال، وهي تشكل 9.5 في المائة من موجودات البنوك السعودية (1 تريليون ريال سعودي في العام 2007)، وقد احتل البنك المرتبة السادسة من بين بنوك السعودية. كما شهدت الميزانية العمومية للبنك تحسنا على مدار السنين لتسجل معدل نمو سنوي مركب في الفترة من العام (2004 إلى العام 2007) بلغت نسبته 19 في المائة. وسجل إجمالي الموجودات نموا سنويا بنسبة 27 في المائة ليصل إلى 98.2 مليار ريال في العام 2007 مقابل 77.2 مليار ريال في العام 2006.
ويشكل صافي القروض والتسليف نسبة 63 في المائة من إجمالي موجودات البنك، حيث أنها كانت قد نمت بنسبة 46 في المائة (من 42.5 مليار ريال في العام 2006 إلى 62 مليار ريال في العام 2007). وقد سيطرت تسهيلات القروض التجارية على محفظة قروض البنك نتيجة لتزايد الإقراض لقطاع التجارة. كما أدت زيادة القروض المتعثرة بنسبة 19 في المائة (من 165 مليون ريال في العام 2006 إلى 197 مليون ريال في العام 2007) إلى نمو قروض البنك.
واضاف التقرير : انعكس ارتفاع إيرادات العمولات الخاصة للبنك خلال العام 2008 بنسبة 17 في المائة (من 1,180 مليون ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 1,385 مليون ريال في الربع الأول من العام 2008) على زيادة صافي الدخل بنسبة 23 في المائة (من 616 مليون ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 757 مليون ريال في الربع الأول من العام 2008). على الرغم من أن نمو الأعمال صاحبه زيادة بنسبة 13 في المائة في مصاريف العمولات الخاصة، إلا أن صافي الدخل من العمولات الخاصة سجل ارتفاعا بنسبة 20 في المائة (من 711 مليون ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 854 مليون ريال في الربع الأول من العام 2008).
وعلى الرغم من أن هناك انطباعا بأن المنافسة المتزايدة من الأنشطة ذات الرسوم في المملكة بالإضافة إلى التعرض لتقلبات السوق الأمريكي من الممكن أن يضيف ضغوطا على قدرة البنك لتحقيق إيرادات من الرسوم، إلا أن البنك البريطاني السعودي سجل نموا قويا بنسبة 63 في المائة في الرسوم من الخدمات المصرفية (من 205 ملايين ريال في الربع الأول من العام 2007 إلى 334 مليون ريال في الربع الأول من العام 2008).
|